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中航证券通胀符合预期政策放松仍需等待

2019/08/16 来源:武汉信息港

导读

中航证券:通胀符合预期 政策放松仍需等待 2014-03-10 类别: 机构: 研究员:[摘要]数据:2月份,CPI同比上涨2.

中航证券:通胀符合预期 政策放松仍需等待 2014-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

2月份,CPI同比上涨2.0%。其中,城市上涨2.1%,农村上涨1.7%;食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨1.6%,服务价格上涨2.9%。

2月份,CPI环比上涨0.5%。其中,城市上涨0.6%,农村上涨0.5%;食品价格上涨1.7%,非食品价格持平;消费品价格上涨0.7%,服务价格上涨0.1%。

2月份,PPI同比下降2.0%,环比下降0.2%。PPIRM同比下降2.1%,环比下降0.3%。

点评:

2月CPI同比2.0%,与我们此前的预期相符。CPI环比上涨0.5%弱于历史均值,食品价格环比上涨1.7%,较1月份回落0.7个百分点,贡献了CPI全部的环比涨幅。鲜菜、鲜果和水产品涨幅较大,带动CPI环比上涨共计0.57个百分点。猪肉价格春节期间一度企稳,节后随着需求回落,价格继续下行。3月上旬猪粮比价跌破5,亏损造成1月生猪存栏大幅下降,母猪存栏也维持下行趋势。蔬菜价格的表现强于预期,春节后菜价仅经历了短暂的回落便再次走高。农产品批发价格总指数节后开始如期回落,但跌幅较平缓,随着气温转暖,食品价格有进一步回落的空间。

非食品分项中,居住类价格环比上涨0.3%,处于正常水平,衣着类价格继续季节性走低,节前涨幅较大的旅游类价格节后出现明显回落,环比-3.7%,带动娱乐教育文化用品及服务分项环比-0.5%。

历史数据显示,绝大多数年份中3月份CPI环比回落,均值约在-0.5%左右。目前来看,食品价格和非食品价格并无明显超预期的表现,预计3月份整体价格将按季节性规律出现回落。3月翘尾因素提升0.9个百分点,将主导CPI的回升,预计3月CPI同比2.4%,而上半年的高点预计将出现在5月。

PPI同比-2.0%,略低于我们此前预期的-1.9%。PPI环比-0.2%,跌幅较上月扩大。生活资料同比跌幅小幅回升,生产资料同比跌幅扩大。进入3月份后,国内工业品价格仍在持续回落,与国际大宗商品价格的走势进一步背离,显示国内需求疲弱,节后企业开工不足,印证经济下行。预计3月PPI环比维持小幅负增长,同时翘尾因素与2月基本持平,PPI同比预计进一步降至-2.2%左右。从4月份开始到7月份,PPI翘尾因素开始快速回升,同时企业开工也进入旺季,有望带动PPI环比出现一定改善,因此预计PPI同比在二季度将出现快速回升。

我们维持通胀无压力的判断,除非政府加大货币投放刺激经济,否则全年CPI同比3.5%的目标不难实现。经济下滑已无悬念,而政策是否会放松取决于经济下滑幅度,我们预计一季度GDP同比在7.4%-7.5%,这一增速仍在中央容忍范围内,且从近期央行持续在公开市场回收流动性来看,也无意加大货币投放力度,因此预计近期不会看到货币政策调整。

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