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胡立阳A股市场迎来投资黄金期

2019/11/10 来源:武汉信息港

导读

胡立阳:A股市场迎来投资黄金期25年前,我从华尔街回到台北,当时我不想当投资家,而想当股市的教育家,这种理想促使我用心观察世界多个市场。

胡立阳:A股市场迎来投资黄金期

25年前,我从华尔街回到台北,当时我不想当投资家,而想当股市的教育家,这种理想促使我用心观察世界多个市场。A股市场设立之后,我开始关注大陆股市。经过近20年的发展,可以说大陆股市无论是在交易制度上,还是在市场规模上,发展速度都是世界;大陆投资者对投资知识和信息的渴求也是世界。这不是恭维的话,也不是说大陆股市已经非常完美。而是说大陆股市已经长大成人,并且迎来了投资的“黄金期”。

观察大陆股市的成长轨迹,我有一种似曾相识的感觉。这种感觉也许源于我对台湾股市的认识和了解。20年前,也就是大陆股市萌芽之时,台湾股市已经开始发展融资融券,当时台湾有很多人质疑:融资还说得过去,融券会不会导致市场动荡不安、暴涨暴跌?20年过去了,事实证明,融资融券几乎没有产生什么负面作用。在那之后年,股指期货市场又开放了,同时还放宽外资投资限制。市场质疑之声再起:这岂不是好处都让主力资金和外资给占去了吗?结果再次证明,这些改革和创新不但没有令股市动荡不安,反而熨平了股市的波动幅度。因为,市场上既有做多力量,也有做空力量,两者力量达到平衡时,市场波动幅度就降下来了。台湾当时引进的是多种类型的外资,他们的操作方法、观点、收益率要求都不一样,有的是买进持有,有的是波段交易,有的只赚固定收益,他们之间的竞争也很激烈,这使市场同质化趋势被打破,市场产生平衡效应。这一点与香港、新加坡等股市的发展是一脉相承的。

很多人也许会问,大陆股市也有融资融券,也有股指期货,同样也有外资参与,为何波动幅度却越来越大。其实,根本原因还是操作方法、投资理念、收益追求等太过于同质化。一旦来了利空,大家都看空;来了利多时,又一致做多,从而导致市场出现经常性暴跌和暴涨。要打破这种局面,需要更多地引进不同类型的外资,吸收境外不同类型的投资理念,市场波幅才会降下来。

投资者教育很重要,大陆的投资者投机性较强,做得太短,喜欢追涨杀跌。我有时候很心疼,市场都到了一个很低的位置,还有投资者不断把便宜筹码扔给主力们。其实,对普通投资者来说,赚大钱要靠长线投资,比如微软、苹果及台湾的鸿海,在过去20年中给长线投资者带来上百倍甚至千倍的收益。而且,我还认为,目前是长线投资大陆股市的时机,因为A股市场目前足够低,大陆经济又足够好。

随着市场的发展,这种机会会越来越少。金融创新的进一步深化、对外资的全面开放,投资者多元和投资产品多元化,未来的A股市场会越来越温和,资本市场将成为一个包罗万象的金融百货公司,大起大落的行情会越来越少,发大财的机会也会越来越少。到时候,当股市处于相对高位时,人们才想起长线投资会有多么重要。所以,我现在经常会告诉投资者:“股市本来就是起起落落的,别人犯错的时候,都是在为你累积财富提供良机。”

目前也许仍有很多人非常担心通胀。其实,从统计数据来看,只要通胀比率低于经济成长率的一半,就不要太担心。假设我们今年的GDP增长10%,只要CPI低于5%,大家就不用害怕。这尚属温和通胀。事实上,看看印度及其它新兴市场,现在通胀率都到了7%、8%甚至10%以上。他们的GDP增速远远低于大陆,只有6%、7%、5%,CPI却到了7%、8%、10%。说明大陆的经济是棒的。

从全球宏观方面的状况来看,全世界出现了一个非常奇怪的现象,我称为“水火同源”。全球可划分为两部分,一部分是新兴市场,像中国大陆、巴西等很担心通胀,因为经济发展得过快了;另外一半则是以欧美为代表,尤其是美国,他们很担心经济二次衰退。在全球经济史中,我没有找到过这种记录,即全世界可以一分为二,一半担心通胀,一半担心衰退。以前都是像传染病一样,通胀一来,全世界通胀;经济衰退一来,全世界衰退。现在刚好是一半一半,很奇妙。

这一半一半对股市有什么影响呢?在这样的情况下,如果资金是非常充沛的,股价只会继续往前冲。但是上有锅盖,下有铁板,会卡在中间某个地方,因为有人担心通胀,有人担心衰退。资金流动很痛苦。久而久之,就会产生一个现象:市场要匍匐前进,行情特色是不会涨得太快,下跌也不容易,好像在一个箱子之中上上下下,可趋势是向上的。对于大陆股市而言,我强调得多的是信心,大陆经济正蓬勃发展,股价跟经济是会结合到一起的。在短时间内,碰到一些利空,大家过度紧张会造成股价下跌,但是它还是会回归经济基本面。

当然,我也要强调,股市永远是“反人性”的市场,美国市场是这样,香港市场是这样,台湾市场也是这样。A股20年前是这样,今天是这样,20年后也仍是这样。我想说的是,市场制度的建设和创新,只是尽量给投资者提供一个“三公”市场,但无法保证每位投资者赚钱。要想在这个市场上大放异彩,我们需要不断修炼。我觉得,一个对研究毫无兴趣、对数字模糊而又概念不清,毫无主见、人人亦云,没有深谋远虑、没有企图心的人是难以在市场上有大作为的。这也是为什么无论那个市场,也无论什么时候,总存在“七二一”定律的主要原因。

20年过去了,市场发生了翻天覆地的变化,但人性的弱点依然是贪婪和恐惧。因此,我时常告诉普通投资者,做股票的目的也许并不是赚钱,而是享受它带给我们的生活乐趣。享受投资的过程比结果更重要,不把做股票当成压力,也许反而会有意外收获。

作者简介:胡立阳,美国加州圣塔克拉大学会计学士、企管硕士,曾任美林证券副总裁。

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